一向被资本市场看作“长坡厚雪”的医疗行业持续回调,其中,中证医药指数(000933)更是走出2015年以来的新低,引起了市场的关注与热议。

融通基金万民远认为,医药行业下跌的核心原因是A股基础市场处于弱势叠加行业基本面不景气。

万民远分析:“整体经济复苏略低于预期,在此背景下,对行业基本面实质性影响并不大的医保政策、比价政策,让较为敏感的市场会过度反应。”

据万民远观察,医药行业基本面主要受累疫情后院内需求一直没有恢复到疫情前的状态。另外医疗反腐还在持续,从去年7月份开始直至今年上半年,整个行业反复受此扰动。不过,医疗反腐实则“短空长多”,集采、医疗反腐、包括更早的药品评审端政策的改革,是中国大医疗体系改革的重要组成,在这个改革大背景下,应该更加关注真创新、关注真实治疗需求。另外,医药反腐将会常态化,从今年下半年开始,边际影响将同比缩小。

万民远判断,目前医药行业整体超跌,中证医药指数的估值为25.06倍,低于历史上98%的时间。从当前时点往后看,对整个医药行业充满信心。医药行业的基本面在中长期或将迎来3年左右的修复,修复斜率也会越来越陡峭。

万民远分析,医药行业的中长期投资逻辑始终以“量”和“价”这两个核心变量为基础。“量”受益于老龄化及疾病谱变化,“价”则受制于医保政策,近2年医药板块估值大幅调整也主要受医保政策的扰动,当前医保控费政策边际有所改善,边界逐步清晰。

万民远总结道,目前板块市场价格处于十年新低,估值处在历史底部附近,且产业长期成长逻辑并未破坏,估值匹配的优质医药股有望迎来真正价值投资机会。

业内人士表示,在市场高位时,投资者容易受“赚钱效应”吸引买入,但买入后容易遭遇净值向下波动,投资者获得感差。但在市场低位时逆向投资,能够帮助投资者避免“高买低卖”,提升投资者的获得感。目前是医药行业近十年来最低迷的时刻,投资者不妨在市场底部区间,借道主动管理基金进行布局。

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文章来源：中国基金报，2024/7/19