记者   安仲文   黄金滔
    在阅历了三季度的调整后，基金公司预期四季度债券市场投资将重新升温，资金出于避险需求将进一步流向债券市场，债市未来呈慢牛行情的概率较大。相比其他投资种类，债基投资具有较大的吸引力，很多债券收益率又重新回到历史均值上方。融通岁岁添利债基拟任基金经理蔡奕奕表示，四季度和明年一季度有望进入债券牛市下半场。
    债市或呈慢牛行情   债基投资吸引力加大
    详细到往年债券市场的投资，市场人士最为关注的无疑是往年第三季度所出现的债市调整。关于这一现象，蔡奕奕以为，债市的调整一方面是由于往年以来企业盈利快速下行，而债券市场阅历了较大幅度的下跌，机构兑现浮盈的激动较强；随着企业盈利的下滑，信誉种类的风险会比拟高，为了及时锁定盈利和规避风险，在二季度央行降准降息的状况下，机构纷繁选择去杠杆；另一方面由于直接融资放开，债券市场发行量大幅增长，供应压力太大，而需求方偏慎重，有点“供大于求”，减速了三季度债券市场的调整。
    在往年三季度债券市场调整的同时，股票市场也阅历了一波大幅杀跌，但基金经理普遍以为市场惯性杀跌依然存在，不少微观战略研讨者普遍置信，假设政府没有出台大规模的抚慰政策，微观经济进一步下探将是大约率事情，股市走强的概率较低，资金出于避险需求将进一步流向债券市场，债市未来呈慢牛行情的概率较大。相比其他投资种类，目前债基投资具有较大的吸引力。
    关于上述判别，蔡奕奕也指出，A股市场短期内难以阴暗，未来投资能够还集中于债券市场的表现。她以为，虽然经济底部有能够在往年三季度基本探明，四季度经济能够缓慢上升，国际这一轮大的去库存已临近序幕，基建和中央融资平台也会陆续放开，但经济能否快速上升，还需求进一步观察。
    与此同时，蔡奕奕以为目前海外市场包括美国、日本等都实施了量化宽松政策，全球风险偏好能够出现上升趋向，美国国债收益率下行，热钱向新兴国度流入，这些要素会制约我外货币政策进一步抓紧的空间，对资本市场而言，由于对中国经济的预期较为失望，A股市场短期内恐难有好的起色。又值风险偏好上升的进程，随着三季度债市调整的完毕，信誉债或将在往年四季度迎来较好的投资时机。
    蔡奕奕进一步指出，CPI未来能够会反弹至2%以上，但通胀效果无需过火担忧。目前PPI还是负值，年内难以“转正”，CPI大幅反弹能够性不大。在需求缺乏的状况下，从以后时点来讲，债市在未来半年内有望取得较好的持有收益。蔡奕奕置信，目前债市正处于“四季度规划、明年一季度收获”的好时机。
    “目前债券全体收益率曾经回到往年5月份降准时的水平，持有收益率具有相当吸引力。从历史数据上看，四季度通常是债市较好的规划期，次年一季度则是较好的收益期。”蔡奕奕以为，由于年终银行会有集中配债的需求，四季度则是银行等机构兑现收益、等候年终清点的时间窗，往年央行货币政策抓紧有限，QE3推出制约了国际货币政策的抓紧空间。从投资时点上看，目前更接近于2009年的状况，因此融通岁岁添利债券基金节后的发行或将迎来良好的投资机遇。
    中等评级信誉债配置价值凸显
    在投资战略上，蔡奕奕以为，目前正逢债市大幅调整完毕，是建仓的好时机，四季度债券的发行量会较三季度有所增加，信誉债现阶段有较好的配置价值，信誉债全体收益率曾经回到了往年五月份降准前的收益率水平，未来收益率进一步上升空间不大。“由于目前中等评级信誉债的收益率曾经接近于同期存款利率。”蔡奕奕向记者表示，企业发债是为了节省财务本钱，假设债券利率与同期存款利率相当，企业更情愿选择存款，因此局部公司债也出现了延后发行的状况。
    在详细的种类选择上，蔡奕奕指出，目前较为看好一年期AA+、AAA的短融，由于这两类债券的资质较好，在经济下滑的状况下，也无需过火担忧信誉风险，而且AAA的短融利差曾经超越了2008年的水平，是投资好时期。另外，五年期中等级的中票配置价值较好，发行利率曾经接近存款利率，利率进一步下行的空间有限。
    据悉，往年年终，公司提出将固定收益产品作为战略开展重点，并确立了追求稳健收益和及时分红、为客户追求相对报答的开展思绪。在这一背景下，成立才半年的融通四季添利曾经构成了收益稳舰高分红、低动摇的鲜明特征，分红6次，完成了“月月分红”，收益率也达4.01%，在代销渠道和客户中很有口碑。
    融通四季添利基金经理蔡奕奕拥有七年固定收益产品投资管理阅历，她同时也是融通岁岁添利的拟任基金经理。蔡奕奕将融通四季添利的成功归结于鲜明、共同的投资管理思绪。据她引见，针对融通四季添利基金封锁两年运作的特点，公司确立了久期婚配、持有到期、杠杆缩小、较大比例投资活动性弱但收益率高的债券的投资战略，以充沛应用封锁期内规模动摇的优势，将融通四季添利基金打形成“固活期限+动摇收益”的产品。蔡奕奕泄漏，在公司对该基金投资管理的考核中，更关注动摇报答而不是业绩排名，并明白了力争月月分红的准绳。
    蔡奕奕称，融通岁岁添利将复制融通四季添利投资管理的成功阅历，力争打形成为融通旗下的又一只“固活期限+动摇收益”产品。蔡奕奕引见，融通岁岁添利封锁期延长为一年，与融通四季添利相比，活动性更高；也不会从二级市场买入股票、权证等权益类资产，风险更低。同时，融通岁岁添利各项费率均为同类产品最低，为投资者增厚了收益。

（全文完）