近日，晨星微信公众号发布了中国三年期基金业绩排行榜，融通健康产业出现在近三年业绩排名榜之医药混合型基金的首位：

据晨星公开数据，截至2022年3月31日，在30只医药混合型基金中，融通健康产业近三年年化回报33.59%，在30只同类基金中居首。

更难得的是，在年化回报最高的10只基金中，融通健康产业的回撤中最小，20.82%。

翻阅该基金的公开资料可以发现：

融通健康产业的持仓不太一样，它的前十大重仓股并不是市场耳熟能详的“医药茅”。但这并不影响融通健康产业上可攻、下可守。

融通健康产业基金经理万民远坦言，对股票大小没有偏见，也没有执念。只是当市场声音趋于一致时，他希望能保持独立的看法，希望能做一个拐点型的价值发现者。

寻找被低估的黑马

融通健康产业基金经理万民远为专业医学背景出身，四川大学生命科学学院生物医学博士，拥有10年证券行业从业经历、6年投资管理经验，曾任职多年医药行业研究。2016年7月加入融通基金，现任融通健康产业基金经理、融通鑫新成长基金经理。

和其他医药投资基金经理不同，万民远秉承守正出奇和逆向投资的投资理念，有自己一套较为独立的投资逻辑，持仓标的和行业主流基金差别较大，很少跟风追涨高估值的个股。

万民远解释，守正，长期持有已被证明优秀的公司；出奇，价值被低估的黑马。在不太擅长的领域守正，在自己熟悉的领域出奇。

“我喜欢在自己熟悉的领域里面找一些有定价能力的、市场预期差相对来说比较大的品种。这些品种主要集中在中小市值公司，成长性好于市场预期，但是市场还没有发掘，我们也可以把这类品种叫做价值被低估的黑马，”万民远如是表示。

万民远坦言：“估值和基本面之间也很难平衡，如果好公司不是好价格，也不是会好股票，我的组合会估值普遍不贵。”他强调，并非买入大家耳熟能详的大白马股才叫价值投资，也并非只有过去成长性好的公司才叫成长股，价值和成长只能界定公司所处的不同阶段，没有公司生来就是价值股。“大公司都是由小长大的，股票买入时的性价比很重要，以合理甚至低估的价格买入非常关键。”

有梯度的组合才有灵魂

万民远构建组合时，坚持逆向投资，但会把组合构建成有梯度的。有梯度的组合才有灵魂。不管时间怎么推移，他都希望他管理的基金的组合保持动态平衡，理想状态下，有领涨的标的，有跟涨的，也有未来空间比较大的标的。

构建组合的时候，万民远会坚持几个原则：第一，以中长期视角，选择优秀赛道里估值更低、市值空间大的品种。

第二，坚持绝对收益理念，买时从性价比的角度来选品种，卖时会放弃估值泡沫收益。尽量看长做短，放弃估值泡沫的收益。

第三，做大概率的事件。投资中一种风格演绎到极致是小概率事件，投资决策不考虑极端的小概率事件，尽量从大概率出发。

具体到选股逻辑，万民远透露，自上而下和自下而上相结合，先选赛道再选标的。自上而下看产业趋势，站在高处才能看清哪些赛道好，然后在某个细分领域选择优质标的。选好公司以后，会集中重仓和长期持股，除非公司基本面发生了重大变化或估值脱离基本面，否则就会一直持有。但在投资中需要警惕人多的地方不去，产业趋势即方向优先，估值匹配的成长为王，不追逐短期热点。

真正的价值投资机会来了

2022年以来，受俄乌地缘政治、中美关系及疫情反复导致的全球经济不明朗等影响，A股市场持续调整，医药板块跌跌不休。时至目前，万民远表示，对A股市场并不悲观。他分析，中国国际竞争力的持续提升和居民财富向权益市场转移是看好A股中长期的基石。5.5%的经济目标和中央对金融市场的关注表明政策底已出。但全球流动性收紧预期下，景气赛道股估值扩张和交易拥挤度难以持续，市场风格有望由过去极致赛道选股转向寻找具备估值性价比的个股阿尔法。

具体到医药板块，万民远认为，经历了大半年持续快速调整后也不必悲观，集采不断扩面，叠加一系列行业政策与媒体报道把医药板块的情绪打到冰点，其实行业政策并未明显超预期。医药行业快速下跌后，医药中以CXO为代表的景气赛道股估值大幅调整，风险释放充分，但产业成长的趋势与逻辑并未破坏，同时交易拥挤度也已大幅缓解，目前位置医药板块投资价值较为显著。

万民远分析，进入4月，市场将重新关注公司Q1业绩情况，医药中不少个股Q1业绩有望超市场预期，调整后医药优质成长股将迎来真正的价值投资机会。 展望后市，看好创新药及其产业链CXO、高端器械的国产替代、消费升级、新冠药和检测及零售药房的疫后修复等机会。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

文章来源：凤凰网资讯，2022/4/12