今日A股开盘后一路下行，最终全天以最低点收盘，上证综指下跌91.79，跌幅达到3.76%；深成指下跌335.29，跌幅达到3.63%，成交量环比有所放大，尾盘杀跌迹象比较明显。分板块来看，通信、计算机和军工概念股相对抗跌，大盘蓝筹集中的金融、地产、有色、交运等行业跌幅较深，反映出资金撤离的迹象。

今日的下跌在消息面上看似没有明显利空，但却非常合理。各大报纷纷刊登3月份新增信贷余额再创今年以来新高，市场担心高增速信贷在4月新开始的二季度难以维系，同时监管部门是否会针对突然释放的信贷进行严格监控也成为市场观察的重点。如果出现相关政策新闻，支撑本轮中级反弹的最核心因素——流动性可能出现变化，我们认为这是今天暴跌的促发因素。抛开这一因素，A股反弹积累了较多获利筹码，虽然宏观层面环比好转迹象仍然突出，但微观层面的企业业绩似乎难以匹配，或者说市场预期超出了实体经济的回复程度，因此获利回吐及开始谨慎的心态随着股指的震荡上行逐步加大。

短期而言，指数应该要去补4月1号的跳空缺口，惯性下挫的动能仍在，而且外围缺乏刺激做多的数据支持。但随着投资、消费之后出口相对企稳及美国经济开始触底等信号都会是A股的有力支撑。因此，我们更倾向于市场本次调整时正常的，幅度不会太深。只要流动性因素仍存，经济环比好转的预期不变，A股不会大幅度杀跌。

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